复熙资产朱奕炯在节目上表示，对于信用风险和流动性风险，复熙各用三个方面的措施进行把控，通过事前、事中、事后三个维度去管理风险。
　　以下为文字精华：
　　提问：债券的风险管理可能主要在信用风险和流动性风险这两块上，复熙资产对于这两块的风险管控是怎样的？
　　朱奕炯：债券信用风险，我们主要是从以下三个方面来把控。
　　第一，我们一直强调要通过我们的投研框架和信评体系，来帮助挑选出那些资质比较好的债券，规避掉可能有风险的尾部的20%的债券。
　　第二，我们投资的标的尽可能做到分散，降低单券的波动对组合净值的影响，也降低单券的信用暴露。
　　第三，我们喜欢购买有第三方担保的债券，特别是省级平台担保的债券，通过这样信用上移的方式，获取部分超额收益，也降低信用风险。
　　流动性管理方面主要是通过以下几个方面。
　　第一，我们常年把20%的头寸配置在逆回购上。
　　第二，我们主要采取的是短久期的策略，目前我们已经对部分长债进行了止盈的操作，多出来的资金进一步配置，在短债上，我们配置短债的很重要的一个原因是短债的流动性相较长债来说要更好一些。
　　第三，我们的持仓当中有一部分老的企业债，这部分企业债采取的是分年还本的方式，比如说第三年年末先还20%，以后每年都还20%的本金，直到全部的本金归还完毕为止。这样的话我们持有的这部分标的每年都会给我们带来现金回流，这也在一定程度上保障了我们的流动性。
　　提问：复熙相比于其他头部的固收类策略管理人，在收益来源和风险管控上的具体措施会有哪些不同？
　　朱奕炯：收益来源上我想主要是以下几个方面。
　　第一，我们只做城投债。不做房地产债券，也不做其他类的产业债。城投债券是到目前为止唯一一个信用债的品类，它没有发生过逾期，也没有发生过实质性的违约，无论是房地产债券还是其他类别的产业债，甚至包括一些国有企业都发生过破产重整，债券逾期，甚至实际实质性违约的情况，只有城投债券到目前为止保持100%的刚性兑付。
　　第二，我们的收益来源，除了票息收入以外，还有部分波段操作得来的资本利得，我们并不做简单的下沉资质持有到期的策略。
　　第三，我们会买高债项评级的债券，我们的收益来源当中很大一部分来自担保策略，赚的是信用上移的钱。
　　风险管控方面，我们主要通过事前、事中、事后三个维度去把控风险，事前定期整理我们的城投内评数据库，更新城投公司原始表格的基础信息和得分，标注有风险的尾部城投和公益属性较弱的尾部城投，同时我们会更新市场非标逾期主体，特别标注发生过非标预期的区域，适中根据发行人披露的募集说明书、审计报告、评级报告等相关信息，结合我们的调研报告，给出一份分析简报，并提交入库审批。
　　同时我们会整理二级市场的价格，结合个券的资质期限等情况，对个券进行风险评估和定价。
　　事后定期根据最新的审计报告和地方财政预决算报告，跟踪已投标的的基本面是否发生重大改变，对发行人的资质和风险进行重新评估，判断个券是否存在外部评级调降的风险，如出现特殊情况或重大舆情，我们也会去实地调研，以便对相应事件进行及时评估。除此以外，我们也采购了一些第三方的数据库，比如DM提供的信息数据和风险预警，风险预警提示等等。